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车联天下冲刺IPO:三年暴涨523%,它踩中的是风口,还是行业幻觉?

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①通过浏览器下载

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②使用自带的软件商店

打开“车联天下冲刺IPO:三年暴涨523%,它踩中的是风口,还是行业幻觉?”的手机自带的“软件商店”(也叫应用商店)。在推荐中选择您想要下载的软件,或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

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> 厂商新闻《车联天下冲刺IPO:三年暴涨523%,它踩中的是风口,还是行业幻觉?》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-12-03 12:42

    • 编辑:CN

    在智能汽车竞争从“马力焦虑”转向“算力战争”的节点,一家名为车联天下(Autosee)的中国供应商正试图以近乎“陡峭的增长曲线”撕开行业的固有版图。

    三年营收跃升523%、跻身智能座舱域控市场第二名,让这家无锡公司以“黑马”姿态冲向港交所。但资本市场看到的不只是风口上的加速度,更多是被掩盖在高增长背后的结构性风险。

    如今,智能汽车产业已经走过最狂热的阶段。资本不再迷恋增长故事,而是开始追问:这套模式是否能活过上市?

    快增长、慢盈利:当窗口期红利被当成壁垒,风险也在放大

    回顾来看,车联天下所在智能座舱行业的爆发,是行业大势的合力。

    2020年以后,智能座舱从车企可选项变成核心战场。用户对大屏、语音、多模态交互的需求被重新点燃;车企为强化品牌调性,大量采用域控架构替换传统分布式电子电气,舱驾融合成为趋势,大量国产供应商趁此窗口期切入。

    车联天下并非从“硬件组件”起家,而是瞄准更高价值的域控制器与操作系统,这使其能快速进入整车厂供应链。

    2022至2024三年间,公司营收呈现爆发式攀升。招股书显示,公司2022年营收仅为3.69亿元,到2023年猛增至23亿元,同比暴增523.3%;2024年继续增长至26.56亿元,虽增速放缓至15.6%,但仍维持高位。

    这是典型的窗口期增长曲线。只要抓住 2–3 家主流车企的座舱平台迭代周期,就能在短期内实现规模跃迁。

    但与德赛西威、东软睿驰等头部供应商相比,车联天下的壁垒依然偏浅:其技术路径是“适配型、整合型”,强在速度,而非底层系统创新。

    当行业从爆发期进入成本优化期后,这种增长模式就会暴露原形,规模可以复制,但壁垒无法复制。因此,资本市场也发现,车联天下的增长,是时代给的速度,而不是公司给的确定性。

    此外,车联天下持续增长的营收并未带来盈利。招股书显示,公司三年持续亏损,2022年至2024年,公司净亏损分别为5.14亿元、2.01亿元和2.53亿元。尽管亏损率从2022年的139.3%大幅收窄至2023年的8.8%,但2024年又反弹至9.5%。

    2025年上半年,公司营收出现0.7%的同比下滑,录得10.39亿元,而净亏损却扩大至2.62亿元,远超去年同期的7840万元。

    可见,这不是一个健康的商业模式。更像是把研发与供应链成本压在增长曲线上,靠规模掩盖长期亏损。

    本质上讲,车联天下正在用未来的现金流,赌现在的规模。这种提前透支未来的增长模式,是资本市场最不愿见到的结构。

    深绑定的隐忧,车联天下背负一连串隐形枷锁

    目前来看,车联天下的收入结构是最直接的风险来源。2023至2025上半年,公司前五大客户占比保持在98.7%至99.2%之间,其中第一大客户长期占据58%左右。

    这已不是一般意义的集中度,而是一种绑定式共生。而且问题在于:任何一家车企都不可能长期维持高速增长;而一旦客户规模遇到增长瓶颈,供应商都将首先中枪。

    这是一个无法回避的行业规律:给单一车企做平台级供应商,共享增长的同时,也意味着共享下滑。

    更危险的是供应链端。车联天下超过80%的采购来自博世。2024年,博世因自身成本压力上调价格,直接导致车联天下原材料成本同比上涨17.5%,进一步压缩本就微薄的利润空间。

    更关键的是博世既是最大供应商,也是公司股东。这种双重身份让双方关系更像一种软锁:技术协同固然存在,但也限制了车联天下更换供应商、发展自主硬件的空间。

    在供应链国产化趋势下,一个Tier 1供应商却高度依赖跨国巨头,这本身就是矛盾。而资本市场看到的将不是协同,而是风险:供应链无法自主,意味着毛利率也无法自主。

    当你的股东是客户、供应商、政府时,公司的战略天然需要平衡,而非突破。这在行业扩张早期是优势,在行业进入整合期时可能变成限制。

    车企如果选择自研,你不能反对;供应商如果涨价,你不能不接受;地方如果推动扩产,你很难拒绝。这是中国智能汽车供应链常见的宿命,成长靠绑定,突破靠解绑。

    车联天下的困局既反映了整个行业的机会,也暴露了行业的困境。

    高速增长固然耀眼,但当增长建立在绑定关系、外部红利与高杠杆上,风险也会跟随速度同步放大。

    智能汽车行业的下一阶段,是从速度走向质量,从扩张走向整合。车联天下在这个节点递表,是勇气,也是赌注。

    在一个窗口期逐渐关闭的行业里,只有那些能完成“第二次自我进化”的企业,才有可能活成长期玩家。

    更新内容

    一、修复bug,修改自动播放;优化产品用户体验。

    二、 1.修复已知Bug。2.新服务。

    三、修复已知bug;优化用户体验

    四、1,交互全面优化,用户操作更加便捷高效;2,主题色更新,界面风格更加协调;3,增加卡片类个人数据

    五、-千万商品随意挑选,大图展现商品细节-订单和物流查询实时同步-支持团购和名品特卖,更有手机专享等你抢-支付宝和银联多种支付方式,轻松下单,快捷支付-新浪微博,支付宝,QQ登录,不用注册也能购物-支持商品收藏,随时查询喜爱的商品和历史购物清单。

    六、1.bug修复,提升用户体验;2.优化加载,体验更流程;3.提升安卓系统兼容性

    七、1、修复部分机型bug;2、提高游戏流畅度;

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